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兴证期货:沪胶单边上涨 或有浅幅回调


[2018-12-21]

 

   

兴证期货:沪胶单边上涨 或有浅幅回调

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  行情回顾

  1月,天然橡胶延续原有的持续单边大幅上涨走势,继续持续单边上涨,并不断创下新高,随即遇阻并返身浅幅回调,由此反映了天胶市场供需关系由利多逆转为利空的背景和实质。

  后市展望及策略建议

  展望2月走势,受国际国内诸多方面利多利空因素的中性偏多作用,在周边东京胶市、新加坡胶市双双大幅上涨浅幅回调的走势牵制下,沪胶后市仍将延续原先已形成的大幅上涨浅幅回调的走势,同时受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响,虽然短线可能技术性回调,但中期可能重新回归单边涨势,操作上宜以短线逢低吸纳为主。

  1.宏观经济及金融形势分析

  2月3日发布的财新中国制造业采购经理人指数(PMI),2017年1月录得51.0,显示制造业运行进一步向好,但与2016年12月创下的47个月最高纪录相比,回落0.9个百分点。从分项数据看,财新中国制造业PMI中,1月客户需求进一步上升,新订单量持续增长,但整体增速温和,较去年12月的近期高点有所回落。不过,新出口业务恢复增长,而且增速可观,创下2014年9月以来最高纪录。

  与新订单总量的趋势一样,1月产出增速也有所放缓,降至去年9月以来的低点。

  为缩减成本,厂商在1月继续压缩用工规模,而且用工收缩率为3个月来最显著。人手不足而新订单增加,导致积压工作量进一步上升。

  价格方面,投入成本进一步急剧上升,升幅较去年12月的近期高点略有放缓;厂商连续11个月上调产品价格,加价幅度虽然可观,但在过去4个月来已属最轻微。

  2017年,中国制造商对未来12个月的生产前景保持乐观预期,整体乐观度创下6个月来的新高。

  产出指数和新订单指数均明显回落;原材料库存和产成品库存都下滑至收缩区间,厂商补库存动力已经不足。投入和产出价格指数仍保持高速上涨,但已经较上月放缓。1月中国经济继续平稳增长,但各分项指数显示出当前的惯性增长难以持续,今年经济下行压力依然沉重。1月16日,国际货币基金组织[微博](IMF[微博])发布最新《世界经济展望》报告。据该组织的独立估计,中国2016年经济增速为6.7%,印度为6.6%。2015年两国增速分别为6.9%和7.6%。这也意味着,中国经济增速重回全球第一。

  报道称:印度不再是全球增长最快的主要经济体,根据IMF发布的新一期报告,印度的经济增速已经落后于中国。

  该报告中,还将中国2017年经济增速预期大幅上调0.3个百分点至6.5%。报告认为:中国仍是世界经济发展的主要驱动力,因此上调了对于中国2017年增长的预测,这也是明年全球经济复苏预计加快的一个关键的支撑因素。

  报道称:IMF相信,2016年度中国为全球经济增长贡献了1.2个百分点。而美国只贡献了0.3个百分点,且有高额外债,欧洲的贡献更只有0.2个百分点。这意味着中国的贡献率远超所有发达国家之和。

  近年来美、欧、日等主要经济体对世界经济增长的带动作用明显减弱;印度等国虽然增速较快,但由于经济规模不大,还不能成为带动世界经济增长的主力;巴西、俄罗斯等国尚未走出衰退的阴影。

  公认的判断是,中国成为世界经济增长的第一引擎。无论如何,有一点是清楚的:一旦中国不再增长,世界就会陷入严峻的萧条期。

  数据说话:十二五期间,按照2010年美元不变价计算,中国经济增长对世界经济增长的年均贡献率达到30.5%,跃居全球第一。2016年,中国经济增长对世界经济增长的贡献率仍居首位,达到33.2%。如果按照2015年价格计算,则这一贡献率还会更高一点。

  国内外宏观经济形势,对天胶构成中性偏多作用。

  2.全球天胶供需关系分析

  国际橡胶研究组织(IRSG)发布预测,以目前东南亚种植情况来看,可以种植橡胶的资源殆尽,认为2020年全球橡胶将会出现供不应求的局面。以现有的产能1250万吨来看,届时全球天然橡胶消费量将到达1360万吨,需求大大超过产能。

  而近期市场也热衷于讨论未来几年ANRPC的供应能力,那就看看东南亚主产国种植状况。从总种植面积来看,2016年ANRPC的总面积达到1154万公顷,一直有增无减。但是增速却是逐年递减,从2010年的4%滑落至今年的1.8%。可见IRSG预测橡胶种植面积资源殆尽还是有据可依。